黄金作为一种贵金属，可以保值抵抗通胀收藏，同时作为一种货币拥有自己的信用体系。从而具备货币、金融和交易这三重属性。

　　股市牛市中，黄金这样的资产可能被忽视。但若将时间线拉长，黄金的平均年化收益率表现亮眼，因此它实际上是资产配置中一个非常重要的资产。那么站在当前这个时点，放眼未来，世界经济、政治环境发生了潜移默化地变化万泰娱乐平台-注册网址，在我们的资产组合中配置好黄金，具有十分重要的意义。

　　回顾今年三月以来的黄金行情，整体走势的市场逻辑可大致分为三条，一是中国及新兴经济体国家增持黄金带来的驱动逻辑，二是全球经济风险加剧、中东局势多变下市场寻求避险资产的避险逻辑，三是美国经济走弱、市场预期美联储政策转向宽松的降息逻辑。

　　在前两周的黄金市场中，黄金从2483美元的高点回调到当前（2024/7/28）2380美元左右，回调幅度超过4%。但我们认为，此轮黄金的短期调整是由交易性因素为主：

　　（1）在前期突破2450美元历史新高后，积累了较多获利了结的资金。当前黄金的非商业净多头持仓已经再次突破20万张，处在阶段性高位，因此资金的获利了结需求较高。

　　（2）其次，前期黄金上涨主要受到了市场对于美联储下半年降息交易的逻辑。从最新数据看，芝商所利率期货基本已经计入了9月开始降息，以及到年末2-3次的降息预期。因此，美债利率从下行趋势，短期转向了震荡。

　　（3）第三，市场担忧日本央行下周开启加息，导致近期日元相对于美元明显强势，这可能削弱“套息交易”（carrytrade），从而引发海外资产的同步回调。

　　总结来说，当前黄金依然处于前期上涨后的小幅调整，并未改变其中长期投资价值。

　　我们上面提到，黄金同时兼具商品属性、货币属性和投资属性，但同时其次还兼备避险属性。

　　在全球经济呈现疲软态势的背景下，市场预期经济将经历一段先抑后扬的复苏过程，但整体趋势依旧偏向疲软。在此环境下，全球中央银行可能会继续增持黄金储备，以应对货币政策的不确定性。

　　美元汇率与美国国债收益率预计将继续呈现弱势，实际利率面临下行压力。信用市场的不稳定性以及货币价值的潜在下降，为贵金属市场，尤其是黄金，带来了积极的投资信号。此外，地缘政治的不确定性加剧，进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。

　　黄金作为一种多元化资产配置的工具，其价值在当前经济环境中得到了显著提升。黄金的供需基本面保持稳定，其类似于“稳定货币”的特性，使其成为对冲货币贬值的有效工具。随着美元的扩张性政策，黄金相对于美元的价值有望上升。同时，人民币国际化进程的加速，促使金融市场增加对黄金的投资敞口，以实现风险分散。

　　黄金的实物需求与投资需求同步增长，这不仅提升了黄金的市场价值，也增强了其作为资产配置的吸引力。投资者在考虑黄金投资时，应综合考量宏观经济趋势、货币政策走向以及地缘政治风险，制定符合自身风险偏好的投资策略。

　　在构建多资产投资组合时，投资者不仅需要考虑特定资产类别的潜在或预想的风险回报特性，还需考虑该资产类别或细分市场相对于其他投资的行为及其对整个投资组合的影响。

　　投资大师格雷厄姆和诺贝尔经济学奖获得者马科维茨都曾称“资产配置是投资中唯一的免费的午餐”，而资产配置的核心就是把若干低相关甚至负相关的资产组合在一起，获取信用扩张带来的价格上涨的同时降低波动。

　　黄金作为一种重要的资产，其长期与各大类资产相关性较低甚至是负相关，具有很好的降低组合波动的作用，故有必要在资产组合中纳入黄金这类资产。

　　黄金在过去一些黑天鹅事件中提供了有竞争力的回报，并表现优于其他资产类别。这表明，将黄金纳入多资产投资组合可能为投资者提供了一种调节市场波动性和减少投资组合回撤的手段。

　　常见的投资黄金的方式有4种，即实物黄金、现货黄金、与之相关的股票以及黄金主题基金。前两者储藏成本高，流程繁琐。建议投资者可以采用后两种方式快速便捷配置黄金资产。

　　在具体产品上，可以关注华安黄金ETF（518880，联接基金A：000216；联接基金C：000217），为当前市场中规模较大的黄金ETF。同时交易性投资者也可以关注弹性更大的黄金股票ETF（159321，联接基金A/C：021074/021075），其跟踪的优质黄金公司有望在金价上升时形成“戴维斯双击”。

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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